公司发布2025年业绩：2025年实现停业总收入57。6亿元，同比+8。6%；实现归母净利润7。5亿元，同比+16。9%；实现扣非归母净利润7。1亿元，2025Q4实现停业总收入13。4亿元，同比-7。5%；实现归母净利润1。4亿元，同比-2。1%；实现扣非归母净利润1。6亿元，同比+12。1%。

　　107。2%/+12。5%/+8。4%/-0。4%/+4。3%/-22。4%/-35。3%。收入占比提拔至30。2%，次要得益于焦点大单品大麻酱素毛肚维持较强品牌势能、持续渠道渗入。2025年公司聚焦焦点品类，自动优化产物布局、削减部门SKU，烘焙薯类、其他品类收入有显著下滑。

　　制超市、海外渠道贡献次要增量，此中海外渠道收入同比+172。5%，量贩零食渠道收入增速估计超30%、占比继续提拔。线起头公司自动对电商营业进行计谋性调整，自动收缩低毛利率产物。毛利率平稳、费用节流，净利率同比小幅改善。2025年毛利率30。8%，同比+0。1pp，此中焦点品类魔芋毛利率同比+1。2pp至34。5%，从因产物布局优化、规模效益，无效对冲了原料成本上行的晦气影响。费用率同比下行，发卖/办理/研发/财政费用率别离同比-2。0/-0。8/-0。2/+0。2pp。发卖、从因渠道布局变化、费用管控、前期计提的股份领取费用冲回。归母净利率同比+0。9pp至13。0%，扣非归母净利率同比+1。7pp至12。4%，运营质量有所提拔。

　　点培育深海零食、蛋成品、豆成品，持续上新产物，估计本轮调整竣事后公司可恢复至较快的成长趋向。

　　盈利预测取投资：目前公司处于产物矩阵取电商渠道调整期，虽有短期阵痛，但调整后的产物取渠道布局更健康、更具备持续成长的活力，同时品牌声量正在聚焦大单品后逐步放大。考虑到电商渠道调整幅度大且调整时间较长，我们下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测：估计2026-2028年公司实现停业总收入65。7/75。7/86。4亿元（2026-2027年前预测值69。8/79。7亿元）；实现归母净利润8。8/10。7/12。7亿元（2026-2027年前预测值9。0/11。4亿元）；当前股价对应PE别离为19/15/13倍。公司确立了产物驱动的计谋，运营质量逐渐提拔。现阶段魔芋仍然为最焦点的品类，凭仗计谋大单品带动渠道进一步扩张并打开弱势市场，同时公司也正在沉。

　　电商渠道履历计谋性调整，线下渠道收入稳步增加。分渠道看，线%。线下渠道中量贩零食、定量拆、会员！

　　风险提醒：宏不雅经济增加受外部变化的负面影响；行业合作加剧；原材料价钱大幅上涨；渠道拓展历程不及预期；食物平安风险。