CS啤酒板块25年营收/归母/扣非净利同比+2。0%/+16。7%/+9。4%，25Q4同比+2。1%/减亏/增亏，26Q1同比+1。0%/+6。1%/+8。2%。25年啤酒行业餐饮动销弱，龙头量价承压，成本盈利带动利润率上行；26Q1季收入平稳增加，成本盈利、费效优化拉动净利率同比提拔。看好26年旺季低基数下需求改善带动量价上行。

　　板块颠末25年压力深度后蓄势触底，26Q1板块营收/利润增速降幅环比大幅收窄。速冻食物板块呈现建底反弹，25/26旺季需求兴旺，行业合作同比力着趋缓，26Q1扣非归母净利率同比提拔；乳成品春节期间开门红表示较好，看好供给端持续出清&需求弱苏醒布景下奶价企稳；饮料25年部门品类受外卖价钱和冲击，成本盈利取合作压力对冲后盈利根基平稳；因25年受政策/气候影响、量价承压，看好旺季低基数修复；调味品25年根基面企稳，看好龙头提份额以及兑现！

　　CS休食板块25年营收/扣非净利同比-4。8%/-48。3%，25Q4同比-10。4%/-78。7%，26Q1同比+9。1%/+31。2%。25年因春节错期/龙头调整低盈利渠道营业等，板块收入承压，渠道布局变化、葵花籽等成本上涨、规模效应削弱导致利润率亦同比下行。

　　2025及1Q26板块业绩持续分化：板块颠末25年压力深度后蓄势触底，26Q1板块营收/利润增速降幅环比大幅收窄。速冻食物板块呈现建底反弹，25/26旺季需求兴旺，行业合作同比力着趋缓，26Q1扣非归母净利率同比提拔；乳成品春节期间开门红表示较好，看好供给端持续出清&需求弱苏醒布景下奶价企稳；饮料25年部门品类受外卖价钱和冲击，成本盈利取合作压力对冲后盈利根基平稳；因25年受政策/气候影响、量价承压，看好旺季低基数修复；调味品25年根基面企稳，看好龙头提份额以及兑现；25年因龙头自动调整及春节错期承压，26Q1旺季受益实现开门红。

　　CS白酒板块25年营收/归母/扣非净利同比-18。1%/-24。1%/-24。3%，25Q4同比-29。6%/-45。9%/-46。8%，26Q1同比-0。7%/-1。7%/-1。9%，行业虽延续调整态势，但营收/利润降幅较2025年全年大幅收窄。26年春节酒企愈加沉视精细化渠道运做，无效缓解库存积压取价盘倒挂压力，逐渐建底阶段，静待需求暖和苏醒。

　　CS调味品板块25年营收/归母/扣非净利同比+2。7%/+3。7%/+7。4%，25Q4同比+2。4%/-0。3%/+12。8%，25年调味操行业B端需求受景气宇影响苏醒节拍偏弱，存量合作之下，龙头表示更优，受益成本盈利、板块利润率同比上行。26Q1餐饮需求受益春节期间动销改善，叠加龙头前期调整成效持续凸显，板块运营显著改善。

　　CS乳成品板块25年营收/归母/扣非净利同比-0。1%/+26。4%/+77。0%，25Q4同比-2。4%/吃亏幅度收窄/吃亏幅度收窄，26Q1同比+4。7%/+10。5%/+11。8%，收入端，春节期间开门红表示较好，次要产物价盘同比改善；利润端，原奶成本利好延续，行业合作压力仍存，龙头乳企严控费用投放，26Q1板块盈利能力同比提拔。